建构藏富于民的财政政策之探讨——源自我国收入分配状况观察

自改革开放以来,我国步入了新的发展阶段,国家综合实力和国际地位都大大提高,但是我国居民收入水平仍然偏低,可以说是"国富民穷"。为了早日实现"中国梦",构建社会主义和谐社会,让国家变得更加繁荣昌盛,我国急需提高人民的收入水平,而要让人民富裕起来,则急需实行藏富于民的财政政策。当前我国收入分配的现状为居民收入在国民总收入中的比重持续下降,居民收入以劳动收入为主,比例单一,居民收入差距扩大等,这对我国经济发展十分不利。政府应采取必要的财政措施改变这种现状,藏富于民是一个被国内外历史证明的最佳政策。     

中国经济结构性减速时代的来临

本文从产业结构调整视角,研判中国经济结构性减速时代的来临并预测中国未来20年的经济增长速度.对产业结构合理化和高度化的传统测度指标进行完善,基于1978-2012年省域数据,利用非参数面板模型均值估计和逐点估计方法,实证检验了中国产业结构调整与经济增长的关系.结果显示,中国产业结构合理化和高度化都显著促进了区域经济增长,但无论采用合理化还是高度化指标,结构调整效应的产出弹性均随产业结构的调整、资本积累和劳动投入的增加而呈现“倒U型”动态演进过程.当前,中国整体正处在“倒U型”曲线的拐点,面临从“结构性加速”向“结构性减速”转变的困境.经济增速的预测表明,中国经济增长将在2013-2017年进入“7时代”,在2018-2022年进入“5时代”甚至“4”时代.     

并购业绩补偿承诺会诱导盈余管理吗?北大核心CSCDCSSCI

在我国并购浪潮中业绩补偿承诺日渐盛行。通过手工匹配2012年~2017年中小企业板和创业板的并购事件与业绩补偿承诺,实证检验并购中签订业绩补偿承诺是否会诱导上市公司的盈余管理行为,研究发现,签订了业绩补偿承诺的公司更倾向于提高并购后的盈余管理水平.同时,公司盈余管理行为与承诺业绩的完成情况有关.具体表现为:当业绩承诺第一年未完成时,上市公司在下一年有继续进行向上盈余管理的动机;当业绩承诺在前两年或前三年均未完成时,公司则不再提高下一年的盈余管理水平.此外,业绩承诺第1年或业绩承诺第2年发生“精准达标”的公司仍然会在下一年提高盈余管理水平.进一步研究发现,借壳上市的公司、并购后1年内进行了股权质押的上市公司和发生关联并购的上市公司在使用业绩补偿承诺后更倾向于提高盈余管理.当业绩承诺到期后,上市公司发生“业绩变脸”的风险大大增加.将并购业绩补偿承诺作为盈余管理的新动因,丰富了业绩补偿承诺诱发机会主义行为的研究,为政策制定者提供了决策参考.     

合约执行效率与企业技术赶超

后发企业通过学习和模仿前沿企业的技术与管理经验来实现技术赶超,是提升整体经济效率的重要途径。本文从制度环境角度入手,分析支持交易的合约执行效率对企业技术赶超效果的影响。本文认为,企业在技术赶超过程中需要购买要素和中间产品,由于合约不完全,事后机会主义会影响事前的关系专用性投资,合约执行效率会影响这种关系专用性投资事后遭受机会主义的风险大小,从而影响交易的实现,最终会对企业的技术赶超产生影响。运用1998~2007年中国的企业数据,本文的实证结果发现,合约执行效率对企业的技术赶超有正向影响,且对于不同技术水平的企业这种影响存在显著差异,越靠近技术前沿的企业,其技术赶超受到合约执行效率的影响越大;合约执行效率对企业技术赶超的这种异质性作用大小还受到行业资本密集度的影响,这种影响在资本密集型的行业更大,在劳动密集型的行业更小。本文的研究结果为希望通过改革来提升经济效率水平提供了微观经验支持。     

基于价格调整的长寿风险自然对冲策略

在长寿风险对冲框架下,通过引入外生的产品价格,构建了基于价格调整的自然对冲模型。首先运用最优化理论得到了模型最优产品配比的解析式,然后在实际的销售配比与模型的最优配比相等的约束下,推导出了寿险产品和年金产品的最优定价。该定价能够使得模型的最优配比真正被实现,即销售的配比刚好是使产品组合长寿风险最小化的最优配比。最后通过数值算例,阐述了基于价格调整的自然对冲策略的效果,并进一步分析了利率、承保年龄、性别等因素对自然对冲策略的影响。     

限购政策对房价的调控有效吗

本文利用38个已颁布房产限购政策的城市和17个未颁布限购政策的城市2008年第1季度至2013年第2季度的数据,在使用倾向得分对样本进行匹配的基础上对匹配后的样本进行倍差法估计,探讨了房地产限购政策对房价的调控效果.实证结果表明,限购政策具有良好的调控效果,有效地抑制了房价的上涨;限购政策具有一定的时滞性,随着时间的推移其效果越来越明显.为了进一步研究限购政策对“房价过高,上涨过快”的城市是否具有额外的调控作用,本文使用双重倍差法进行分析,发现限购政策对“房价上涨过快”的城市具有额外的调控效果,实现了抑制过度投机的政策初衷;但限购政策在“房价过高”城市的治理上并没有体现出额外的抑制作用.     

矩约束模型的最优矩条件选取方法

大量经济、金融以及企业管理等领域研究对象的行为特征可以通过矩约束模型来刻画。然而,该模型中参数的估计对矩条件的选取非常敏感。如何选取最优的矩条件,进而得到更准确的参数估计和更精确的统计推断,是实证研究面临的重要问题。本文从估计量均方误差（MSE）最小的角度,研究了一般矩约束模型两步有效广义矩（GMM）估计的最优矩条件选取方法。首先,利用迭代的方法,推导出两步有效GMM估计的高阶MSE,然后通过Nagar分解,求出了两步有效GMM估计量的近似MSE。接着,基于近似MSE表达式,给出了两步有效GMM估计矩条件选取准则的一般理论,即定义了最优的矩条件,提出了两步有效GMM估计的最优矩条件选取准则,并证明了选取准则的渐近有效性。模拟结果表明,本文提出的矩条件选取方法能够很好地改善两步有效GMM估计量的有限样本表现,降低估计量的有效样本偏差。本研究为实证研究中面临的矩条件选择问题提供了理论依据。     

我国货币政策的最优度量指标

使用基于VAR的格兰杰因果检验与方差分解方法,比较银行间7天拆借利率、基础货币、金融机构信贷总额、货币供应量M1和M2对实际工业增加值、固定资产投资总额、社会消费总额以及物价水平的预测能力.又利用脉冲响应分析,讨论M1和M2的作用方向是否符合理论预期.最后汇总比较指标的预测能力以及实际经济效果,以甄别确定我国货币政策的最优度量指标.结论是:货币供应量等数量指标比利率指标更适合作为中国货币政策的度量指标;在研究货币政策对实体经济(消费、投资和产出)的作用时,M2是最优的货币政策度量指标;在研究货币政策对通货膨胀的作用时,M1是最优的货币政策度量指标.     

VaR与CVaR的敏感性凸性及其核估计

风险价值（VaR）和条件风险价值（CVaR）是目前两大主流风险度量工具,如何准确地对它们进行估计是风险管理实践中首要而核心的问题。近年来非参数核估计方法因模型设定灵活、方便处理变量相依结构等优点备受关注。在本文,我们在核估计的框架内讨论VaR和CVaR估计量的性质;给出投资组合VaR和CVaR对组合头寸的一阶导数向量和二阶导数矩阵的核估计公式,并用它们来讨论组合VaR和CVaR对组合头寸的敏感性和凸性。最后,我们利用中国外汇市场的实际数据做实证分析。     

基于跨期约束的供应链动态质量激励机制设计

针对供应链质量问题频发的现状,运用单阶段静态质量激励模型揭示了供应商质量投入动机不足的原因,并提出基于跨期约束的供应链动态质量激励机制。研究表明:在基于跨期约束的供应链动态质量激励模型中,博弈末期的双方最优决策与单阶段静态模型一致,即供应商的质量投入水平等于零售商对供应商的转移支付系数,而博弈第一阶段的供应商质量投入水平将大于零售商对供应商的转移支付系数,从而实现了零售商对供应商质量投入的有效激励。最后通过算例仿真验证了当零售商与供应商的绝对风险规避系数、随机冲击的波动增大时,基于跨期约束的动态质量激励模型的供应链总体效用要明显高于静态模型,实现了供应链绩效的帕累托改进。